"> 本报记者周尚伃

今年以来，A股市场交投活跃
、两融余额高位运行 ，券商股权保荐承销、上市公司并购重组 、直投跟投
、场外衍生品、股票做市等业务同步放量扩张
，行业资本消耗节奏显著提速。业务扩容 、创新业务布局带来持续性资本补充刚性需求，叠加当前市场利率同步走低 ，券商迎来难得的低成本融资窗口期
，各类债券发行工具已成为券商补充营运资金
、优化长期负债结构的主流操作路径 。

截至6月29日，年内券商债券发行总规模已逼近1.3万亿元 ，同比增幅超125%
。

融资成本持续下行

Wind数据显示
，以债券发行起始日为统计口径，截至6月29日 ，年内券商各类债券合计发行561只
，发行总规模高达12729.3亿元，同比增长125.51%。分债券品种拆解来看 ，证券公司债占据发行主导地位，扩容速度领跑全品类
，年内共计发行412只，发行规模突破万亿元 ，达10098.1亿元
，同比增幅高达159.86%；券商短期融资券作为流动性调剂工具稳步扩容，年内已发行149只 ，融资规模2631.2亿元
，同比增长49.61%，主要用于平抑日常短期资金波动 ，保障经纪、两融等业务稳定运转 。

6月份以来
，不少券商相继获批百亿元级大额公司债发行额度
。其中，中国证监会同意广发证券向专业投资者公开发行面值余额不超过500亿元短期公司债券的注册申请 ，同意东吴证券向专业投资者公开发行面值总额不超过350亿元公司债券的注册申请
，同意中泰证券向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元公司债券的注册申请。

全市场利率下行带动发债成本走低，是券商扎堆启动债券发行的主要驱动力 。据《证券日报》记者梳理 ，年内券商发行证券公司债平均票面利率为1.81%，对比2025年全年1.97%的平均发行利率
，下行0.16个百分点；券商短期融资券平均发行利率为1.59%，较2025年全年1.76%的均值回落0.17个百分点
。持续走低的融资成本压缩券商负债端支出 ，进一步激发行业借助债券补充资本金 、布局重资本业务的意愿。

科创债成新亮点

产品类型上
，券商丰富多元的债券工具矩阵持续完善，普通公司债
、科创债、永续次级债 、短期融资券协同发力 ，资本补充工具箱不断扩容
，发债产品结构持续优化 。其中，聚焦科创领域的科创债成为今年发债市场全新增长极 ，差异化融资优势逐步显现。

具体来看
，今年以来，券商已自主发行科创债18只 ，募集资金合计295亿元
。对比常规券商债
，科创债在期限设计、融资定价两大维度具备突出优势：发行期限覆盖1年
、2年、3年 、5年主流周期，可以适配科创企业研发投入
、产能扩张等中长期资金投入周期 ，精准匹配硬科技企业长期经营需求；发行票面利率集中在1.58%至2.09%区间，平均票面利率为1.74%
，整体定价低于同期普通券商公司债，既能降低券商自身融资成本 ，也能传导至科创端
，减轻科技企业综合融资负担。

针对券商科创债扩容落地后的资金运用与产业赋能实效，盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商通过发行科创债补充资本后 ，应在资金落地投向和资本利用效率方面寻求提升空间 。一方面
，要精准定位具有高成长性的科创企业，特别是在人工智能、生物科技 、新能源等关键技术领域 ，实现资本与技术的有效对接；另一方面
，应加强内部管理机制建设，提高决策流程的透明度和效率 ，确保资金能够迅速
、准确地投入到最具潜力的项目中
。
”

“此外
，券商还可以探索建立风险共担机制，如联合其他金融机构共同投资 ，降低风险。为了更好地发挥对科创企业的精准赋能作用，券商需进一步优化资金配置结构
，结合不同发展阶段的企业需求，提供差异化的金融服务方案 ，比如早期的风险投资、中期的债权融资以及后期的上市辅导等
，形成全生命周期的支持体系 。这不仅有助于提升券商自身的盈利能力和市场竞争力，也能够促进整个科技创新生态系统的健康发展
。”余丰慧说。

(